自今年第二季度以后，橡膠總體表現(xiàn)低迷，尤其是自5月上旬以后維持了震蕩下行節(jié)奏，文華橡膠指數(shù)(滬膠)6月上旬一度跌破13000整數(shù)關(guān)口，并維持在13000關(guān)口一線震蕩運(yùn)行持續(xù)到7月下旬。此后，行情趨于穩(wěn)定并開始強(qiáng)大反彈并持續(xù)至今。

一、產(chǎn)膠國產(chǎn)量回升平穩(wěn)，國內(nèi)進(jìn)口連月環(huán)降

產(chǎn)膠國生產(chǎn)方面，根據(jù)ANRPC的最新修正數(shù)據(jù)，產(chǎn)膠國的產(chǎn)量在最近三個(gè)月繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。自5月份產(chǎn)量突破80萬噸，達(dá)到83.4萬噸以后，產(chǎn)量連續(xù)三個(gè)月保持在80萬噸以上，6月份達(dá)到90萬噸，7月份突破100萬噸，達(dá)到101.1萬噸，比2020年提前了兩個(gè)月，比2019年提前了三個(gè)月，前7個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量596萬噸，同比增長(zhǎng)5.49%。就主要生產(chǎn)國而言，四大橡膠生產(chǎn)國的產(chǎn)量穩(wěn)步發(fā)力，7月，泰國的產(chǎn)量大幅增加至40.8萬噸，環(huán)比增加將近8萬噸，印尼和馬來西亞也略有增長(zhǎng)，并繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，越南7月份產(chǎn)量環(huán)比持平，但同比大幅下降，達(dá)到35.5%。

國內(nèi)生產(chǎn)方面，將近三個(gè)月產(chǎn)量保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，5月份產(chǎn)量達(dá)到8.7萬噸，6月份產(chǎn)量達(dá)到8.9萬噸，7月份產(chǎn)量達(dá)到10萬噸，與越南同月產(chǎn)量持平;在進(jìn)口方面，在最近三個(gè)月之內(nèi)保持了連續(xù)環(huán)比弱勢(shì)，5月份進(jìn)口量為45.4萬噸，6月份降至38.8萬噸。與往年同期相比，這種情況非常少見。就生產(chǎn)區(qū)域而言，云南生產(chǎn)區(qū)域近期降雨量增加，割膠受阻，原料產(chǎn)出偏少?，F(xiàn)階段，橡膠樹的單產(chǎn)基本上穩(wěn)定。隨著雨季的逐漸結(jié)束，版納即將步入高產(chǎn)期;海南產(chǎn)區(qū)近期降水增量顯著，降雨時(shí)間主要集中在下午，膠樹皮濕，膠農(nóng)無法正常割膠，這對(duì)割膠造成一定影響。

二、輪胎開工同比下滑，輪胎產(chǎn)量連月下降

下游輪胎廠開工方面，今年五一假期以來，雖有所恢復(fù)，但恢復(fù)力度明顯弱于過去幾年，近3個(gè)月來輪胎開工總體情況顯示出兩個(gè)不利趨勢(shì)：一方面輪胎開工總體水平低于過去三年，無論全鋼胎還是半鋼胎的開工率運(yùn)行區(qū)間明顯下降，全鋼胎開工率核心運(yùn)行區(qū)間跌至555-65%，半鋼胎開工率核心運(yùn)行區(qū)間跌至55%-60%;另一方面，月間開工率震蕩幅度加大，開工的穩(wěn)定性弱化明顯，全鋼胎及半鋼胎開工率在最近3個(gè)月中多次跌至55%及以下水平，甚至在非過節(jié)時(shí)間段跌至45%以下。

輪胎產(chǎn)量方面，由于開工率不高，產(chǎn)量也受到明顯影響，國內(nèi)月度產(chǎn)量應(yīng)在往年應(yīng)穩(wěn)步提升的時(shí)段，表現(xiàn)出連月環(huán)比回降的態(tài)勢(shì)，由4月的8304萬條，降至5月的7788萬條，而今年6月進(jìn)一步降至7539萬條，但好的方面是，期間月度產(chǎn)量絕對(duì)水平還是高于過去兩年同期，錄得不小的同比增幅。

三、青島地區(qū)去庫延續(xù)，期貨倉單緩慢增量

根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)庫存數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)天膠庫存仍保持去庫態(tài)勢(shì)，其中青島地區(qū)一般貿(mào)易庫存在去年第三季度末最高達(dá)到71.3萬噸后，持續(xù)到了第四季度末的71.3萬噸，但仍保持著去庫的狀態(tài)，雖然一季度中期曾經(jīng)小幅回升但幅度有限，之后再次踏上下降之路，近3個(gè)月降幅偏大，目前已經(jīng)來到41.17萬噸，瀕臨40萬噸關(guān)口;青島地區(qū)天然橡膠保稅庫存則自2019年9月末以來持續(xù)處在下降趨勢(shì)，目前依然維持10萬噸以下運(yùn)行，目前維持創(chuàng)低態(tài)勢(shì)，已經(jīng)創(chuàng)低至7.67萬噸。

國產(chǎn)期貨庫存方面，從今年1月初出現(xiàn)16萬噸左右后，庫存增長(zhǎng)速度明顯放緩，6月末僅為17.5萬噸，近一個(gè)半月來，庫存量繼續(xù)緩慢增加，目前仍處于18.1萬噸以上，倉單壓力仍不大。

四、油價(jià)遭遇增產(chǎn)重壓，能化品走勢(shì)分化

OPEC于7月中旬達(dá)成增產(chǎn)協(xié)議后，處于上升趨勢(shì)的國際石油價(jià)格遭受重壓，回調(diào)劇烈，但隨后逐步企穩(wěn)，目前仍維持弱勢(shì)，總體上處于構(gòu)建中期運(yùn)行機(jī)制，期間國內(nèi)能化品一度隨油價(jià)集體回落，但之后走勢(shì)逐漸分化，品種態(tài)勢(shì)趨于反映自身行業(yè)基本面，有跌有漲，其中瀝青、燃油等油價(jià)強(qiáng)相關(guān)品種維持弱勢(shì)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈則處漲勢(shì)，煤化工相關(guān)品種表現(xiàn)也偏強(qiáng)，橡膠期貨在7月下旬以來總體屬于漲勢(shì)梯隊(duì)。

五、展望后市

對(duì)于后期，滬膠在13000整數(shù)關(guān)口找到支撐，在基本面階段性供應(yīng)惡化的背景之下強(qiáng)大反彈，向上打開了反彈空間，市場(chǎng)短期概率延續(xù)上行趨勢(shì)，后期有望震蕩上行，挑戰(zhàn)15300(文華橡膠指數(shù))鄰近的中期區(qū)間壓力，隨著時(shí)間馬上進(jìn)入金九銀十黃金期，國內(nèi)輪胎開工率處于恢復(fù)階段，而國內(nèi)終端車產(chǎn)銷下行壓力正在減小，對(duì)于三季度末及四季度初維持偏強(qiáng)的中期走勢(shì)預(yù)期，提醒資者關(guān)注國內(nèi)進(jìn)口復(fù)蘇和庫存趨勢(shì)變化。